7月8日，香港证监会行政总裁梁凤仪在债券通周年论坛2025上发饰演说，说起中国东谈主民银行与香港金管局推出债券通优化扩容步调，包括扩大南向通参与机构范围，加入券商、保障公司、搭理及钞票惩办公司；同期优化离岸东谈主民币债券回购业务，允许回购时间债券再质押使用等。

　　初度将非银金融机构纳入合阅历投资者范围

　　在招联首席商讨员董希淼看来，南向通纳入券商、保障公司、搭理及钞票惩办公司非银金融机构，具有多方面的积极意旨。对非银行金融而言，不错更好地欢叫多元化投资需求，优化钞票设立，在境内债券收益率偏低的配景下，借助香港阛阓更高收益空间散播单一阛阓风险；对香港债券阛阓而言，能引入更多元化的投资需求，提高阛阓活跃度和流动性，且非银机构更活跃的交游有助于强化价钱发现功能。

　　值得讲理的是，这次南向通扩容初度将非银金融机构纳入合阅历投资者范围。南开大学金融学磨真金不怕火田利辉在摄取南王人.湾财社记者采访时指出，这标记着中国成本账户绽放参预新阶段。非银机构惩办着超26万亿元钞票，其专科投研才能不仅能耕种离岸钞票设立效果，摧毁银行主导的同质化交游形势，还能带动多元化策略，鼓励离岸东谈主民币债券订价阛阓化，为东谈主民币海外化注入实在需求撑握。

　　从具体影响来看，非银机构可借助境外债券、东谈主民币股票柜台等器用散播单一阛阓风险，耕种组合抗波动才能；扩容后展望年净流出超8000亿元，将进一步耕种阛阓流动性，拓展离岸东谈主民币债券阛阓深度与广度。此外，“南向通+港股通东谈主民币柜台”协同可酿成“境内—离岸—大家”钞票设立闭环，加快东谈主民币海外化。

　　有助于境表里金融阛阓已矣更深头绪互联互通

　　针对再质押与多币种结算步调，田利辉以为，这对自由香港东谈主民币关节地位意旨紧要，实验构建了离岸东谈主民币“流动性增强器”：再质押机制可使债券握仓哄骗率耕种40%以上，连合东谈主民币、好意思元、欧元等多币种结算，能透彻买通跨境典质品轮回链条。配合东谈主民币股票柜台纳入港股通预备，香港正酿成“股债双驱”的离岸生态，其东谈主民币流动性池深度有望三年内赶超伦敦。

　　“总之，债券通优化扩容将有助于鼓励境表里金融阛阓已矣更深头绪的互联互通，扩大境表里成本的双向流动规模，助推境内债券阛阓基础门径与海外阛阓接轨，永远来看将通过‘阛阓活力—轨制升级—货币竞争力’正轮回，助力中国金融绽放从‘策略型绽放’走向‘轨制型绽放’。”董希淼暗意。

　　田利辉同期强调，需通过穿透式监管互助把稳参与主体多元化带来的套利及波动风险：建立跨境质押品及时跟踪系统，对再质押链条超3层的交游运转熔断；执举止态配额惩办，为非银机构首年缔造南向通额度上限，预防监管套利；鼓励压力测试轨制化，条件保障、搭理机构按季度测试离岸握仓对利率、汇率双冲击的承受力，守住区域性金融风险底线。

　　“这次扩容是‘绽放精度’的质变——从通谈开拓转向生态培育。香港需借此打造亚洲债市订价锚，而内地监管则要在阛阓活力与金融安全间建立‘动态均衡阀’。”田利辉说谈。

　　采写：南王人.湾财社记者罗曼瑜