2月20日，中国证监会发布对于Soft International Group Ltd(以下简称：舒宝国际)境外刊行上市备案见告书。舒宝国际拟刊行不逾越9.375亿股境外上市日常股并在香港蚁合交游所上市。
回来舒宝国际的赴港上市之路，2024年5月10日舒宝国际初次向港交所提交上市请求书。同庚11月10日，舒宝国际初次提交的招股书失效。不外，上市文献失效不就是上市失败。随后，舒宝国际快速向港交所更新了招股书，开动二次冲击港股IPO，上市进度持续鼓励。
历经一系列鼓励责任后，2025年2月20日，舒宝国际终于迎来了赴港IPO的垂死证据，赢得中国证监会发布的境外刊行上市备案见告书。这意味着舒宝国际离在港交所上市又近了一步。
收入增速放缓现款流首现负值
招股书披露，舒宝国际主要在中国从事个东说念主一次性使用卫生用品斥地、坐褥及销售，专注于欧亚大陆新兴阛阓的婴童顾问类用品。凭证弗若斯特沙利文答复，按2023年的出口值计，舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童顾问一次性使用卫生用品出口商，按2023年中国婴童顾问一次性使用卫生用品出口额计，公司约占3.7%的阛阓份额。
公开贵寓披露，舒宝国际建设于2010年，总部位于福建晋江，中枢业务为一次性卫生用品的研发、坐褥与销售，居品遮蔽婴童顾问、女性顾问及成东说念主失禁三大鸿沟。其买卖样式以ODM（贴牌坐褥）为主，自有品牌为辅，旗下已领有包括主营婴童顾问用品的“婴舒宝”、主营女性顾问用品的“五月密语”、主营成东说念主失禁用品的“康舒宝”等品牌。
于往绩纪录技能，舒宝国际主要依托条约坐褥面容向海外营销、销售婴童顾问用品，并向番邦品牌商出口其中枢婴童顾问用品，将其各自的品牌带到欧亚大陆的新兴阛阓，如俄罗斯及东南亚。财报披露，2021-2023年，舒宝国际条约坐褥业务样式孝敬收入占比均逾越六成。
尽管内销和出口“双拳”出击，仍难挡公司事迹增速下滑境况。招股书披露，2021-2023年，舒宝国际的收入由2.63亿元（单元：东说念主民币，下同）增多至6.55亿元，对应技能复合年增长率高达57.7%；同期，公司的净利润由1000.2万元晋升至5768.9万元，相似保抓了高速增长。
2024年前五月，舒宝国际的收入和净利润差异为2.81亿元、1920.9万元，同比口径下差异增多了16.6%、-37.5%。据了解，这技能公司净利润同比有所萎缩主要由于非等闲性开支增多带来打扰，不外即便剔除该影响舒宝国际的净利润与上年同期比亦有小幅下滑。
在净利润大幅下滑的同期，与其技能用度增长不无关系。答复期内，公司的销售及分销开支差异为3225万元、4066.9万元、9113.6万元、3743.4万元，销售用度率差异为约1.9％、1.9％、3.6％及3.2％。其中，线上销售及实行开支差异为2013万元、2246万元、5332.5万元、2424.7万元。吞并时刻，舒宝国际的研发用度差异为981.2万元、1289.5万元、2063.8万元、1043.7万元。
技能用度增长的同期，公司的运筹帷幄行为所得现款流也在2024年前五个月初次录得负值。
答复期内，舒宝国际的运筹帷幄行为所得现款流量净额差异为3064.4万元、504.3万元、1.56亿元、-4614.7万元。年末/期末现款及现款等价物差异为2058万元、646.4万元、6300万元、975.8万元。
另就居品类别看，婴童顾问联系居品不错说是舒宝国际的营收撑抓，2021年时该居品占公司总收入比重接近9成。不外到了2024年年，前5月该居品的收入占比已削弱至55.7%，限制约为1.57亿元。
不外，同期内，女性顾问用品收入速即增长，从105.7万元增长至1.14亿元，其营收占比从0.4%晋升到了17.4%。2024年前五个月，婴童顾问用品、女性顾问用品的收入差异为1.57亿元、7897.1万元，收入占比差异为55.7%和28.1%，而客岁同期该占比差异为81.4%和5.6%。可见舒宝国际主营结构似乎正在发生调动，女性顾问用品依然成公司收入第二增长引擎。
分地区来看，中国和俄罗斯是舒宝国际最为垂死的两大阛阓。就俄罗斯阛阓而言，2023年舒宝国际有近57.7%的收入源头于该国，客岁前5月，公司通过俄罗斯杀青获取收入约1.11亿元，占比39.6%。国内阛阓方面，答复期内，舒宝国际源头于国内阛阓的收入逐年走高，由2021年的不到1亿元增多至2023年的2.06亿元。本年前5月，该公司国内阛阓收入为1.35亿元，占比48.1%，已占据半壁山河。此外，舒宝国际还有部分收入源头于东南亚、哈萨克斯坦以相配他国度或地区。
值得细心的是，舒宝国际还存在营收过度依赖前五大客户的情况。2021-2023年，舒宝国际上前五大客户的销售额差异占总收入的45.6%、54.1%、64.1%。其中，“俄罗斯顶级零卖商”是舒宝国际依赖最大的客户，为公司孝敬的收入占总收入约11.8%、31.5%及48.7%。
凭证智通财经APP了解，舒宝国际销往俄罗斯的居品主要通过代工杀青，舒宝国际称为条约生成。公司行为ODM（原始联想制造商）方，为企业客户坐褥和销售婴童顾问用品，而企业客户主要为寥寂零卖商和纸尿裤品牌商。
在俄罗斯，舒宝国际的客户是当地最大的儿童用品零卖商，在俄罗斯及哈萨克斯坦运筹帷幄约1100多家门店。2021年其为舒宝国际孝敬的收入为3156万元，2023年急拉至3.2亿元。从仅占公司营收的一成露面来到了48.7%，占比接近一半。
但是，旷日持久。参加2024年之后，舒宝国际来自俄罗斯的收入为1.1亿元，同比骤降31.9%。靠着原土收入快速增多，公司营收杀青了16.6%的增长。但与之前的高速增长比拟，举座营收增速趋缓。
为何来自俄罗斯的收入快速减少，招股书中，舒宝国际并未赐与明确诠释。
从“婴童”到“女性”胜算几何？
从上文不丢脸出，公司的运筹帷幄重点已由“婴童”阛阓转向“女性”阛阓。其间转向，与宏不雅身分换取下，婴童顾问阛阓的满盈联系。
就拿婴童顾问一次性使用卫生用品来说，欧亚大陆阛阓竞争烈度耐久保抓在较高水平。举例，国内阛阓里一众国际着名品牌主导了奢靡高端阛阓，而剩余的主打实惠和性价比的阛阓里则充斥着多达500家企业。
从产能运用率来看，似乎更能印证公司运筹帷幄侧重转向，当今，舒宝国际的坐褥基地位于福建省晋江市，共有17条坐褥线坐褥公司的中枢居品。2021-2023年以及2024年前五个月，婴童顾问用品的平均运用率差异约为51.0%、68.9%、84.1%及56.4%，而同期女性顾问用品的平均运用率差异约为1.5%、34.9%、138.3%及113.5%。2023年以来，女性顾问用品坐褥线的平均运用率依然远超婴童顾问用品，
从增永久景来看，女性顾问用品阛阓是千亿赛说念。公开数据披露，瞻望到2033年群众女性卫生用品阛阓限制达到约892.9亿好意思元，2024-2033年复合年增长率约为7.8%。亚太阛阓份额最大，北好意思增速最快。细分品类方面，2024群众卫生巾阛阓限制约为280亿好意思元，占据主导地位。
不外，因为因为卫生巾行业参加壁垒较低，竞争者数目繁密。居品制造商分为自有品牌销售制造商和ODM/OEM代工商，包括海外日用消耗品巨头如尤妮佳、花王、大王、宝洁、金佰利等，国内原土品牌商恒安国际、景兴健护、丝宝集团、桂林洁伶以及代工商豪悦顾问等。舒宝国际思要在该阛阓耐久立足，仍需夯实内功。
不外，耐久来看，令舒宝国际糟心的大致还要属该公司主要打算阛阓的增速放缓。凭证弗若斯特沙利文答复，2021年俄罗斯的东说念主口出身率已跌至9.6‰，处于畴昔十年低位；而2023年中国的出身率则为6.4‰，且机构预测到2027年将进一步下滑至5.0‰。
在智通财经APP看来，跟着舒宝国际的限制快速彭胀，公司事迹增长的“斜率”由笔陡变清静的趋势只怕很难幸免。
综上，尽管往绩印证舒宝国际畴昔的成长性出色，但在异常留心改日预期的本钱阛阓里，舒宝国际思要打动投资者只怕也并非易事。
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